概念炒作忙不了

港股昨受兩項消息所刺激，投資者肯定忙於落盤炒幾轉，首先迪士尼公園落戶上海，雖已成為人所共知的秘密，但一批上海概念股繼續被追捧，至於有否實際益處則留作後話。

另一個就是美國股神巴菲特(Warren Buffet)一出手便重力擊出巨額銀彈，旗下巴郡拿260億美元(約2,028億港元)收購當地鐵路公司Burlington Northern Santa Fe Corp.(BNSF)餘下股權，成為該集團歷來最大宗收購交易，連同本身已投資該公司金額，價值更達440億美元(約3,432億港元)，大家覺得股神身體力行，展視看好當地經濟。

望清楚，BNSF今年首三季純利雖跌21%，但期內未有斥巨額回購股份，令直至9月底，手頭淨現金便較去年同期大增1.4倍至11.6億美元(約90.4億港元)，可見該股也屬Cash Cow，現金牛一隻，當然是無寶不落才真！

本港上市的鐵路股竟跟隨炒上，廣深鐵路(525)漲4.7%至3.29元，做鐵路相關設備和工程股如中國南車(1766)上揚3.9%、中國鐵建(1186)升2.5%，而南車時代(3898)亦彈2.1%。如果跟搭主題順風車，單是兩個概念已經忙到不可開交，但始終一句：概念落實後便欠炒作藉口，睇位離場方為上策。

談到今年的合併收購(M&A)交易市場，無疑受上半年市道非佳影響，大家均忙於先鞏固本身業務，連生存也有危機，怎可輕言出擊呢？看看湯臣路透的統計顯示，首十個月，環球M&A交易額為1.56萬億美元(約12.1萬億港元)，較去年同期回落40%，當中美國自然成為重災區之一，M&A交易額與整體大市同步，跌了41%，而整個歐洲更大瀉55%，因為意大利和法國M&A交易額少了逾60%。

不過，亞洲區市場表現卻跑贏大市，不計日本市場，亞洲區併購交易額只跌17%至3,132億美元(約2.44萬億港元)，當中澳洲更增長35%至1,103億美元(約8,603億港元)，多少拜大家爭奪資源而引發投資潮有關。至於經濟未見起色的日本也有23%的增長，因為當地金融機構重組，以及飲料公司如麒麟集團(KIRIN)收購業務等帶動。至於內地併購市場則在區內排第三，亦有734億美元(約5,725億港元)，只比去年同期下降了14%而已。

有趣的是，投資銀行在併購市場的領導地位也有顯著改變，原來摩根士丹利一下子從去年同期的第六位，躍升佔據龍頭位置，因為該行處理的併購額高達5,439億美元(約4.2萬億港元)，市場佔有率更達34.8%，大增15.1個百分點，以該比率計，即每三宗交易便有一單屬大摩的囊中物。

至於隨後的高盛、花旗和摩根大通的市場佔有率均微跌，而歐洲代表的瑞信則增兩個百分點至18.5%，進佔第五位，而仍虧損的瑞銀跌勢最急，從第5位降至第9位，可見美資投行依然擁有巨大市場地位。

(11月5日刊於《am730》)

麻煩銀行揮之不去

曾特首經常將六大產業掛在口邊，當中包括醫療，更話撥地建私家醫院等，但在不遠的南韓，其醫療市場正快速拓展，據當地央行統計，今年首九個月海外人士在醫療方面的花費便達6,030萬美元(約4.7億港元)，比去年同期大增28.8%，更比07年全年才4,820萬美元(約3.7億港元)還多25%。

究其原因，除了韓圜匯價回落外，提升服務質素亦吸引海外人士光顧，而政府也進一步取消規定也帶來益處，就是准許醫院和醫療機構作海外推廣，同時為海外人士提供新醫療簽證，進一步簡化手續。面對其他區內對手的挑戰，特區政府在醫療方面是否還有優勢呢？抑或純粹北望神州，只集中照顧內地豪客便算？

提到照顧客戶，似乎瑞銀(UBS)近期在應付客戶方面也有麻煩，昨日公布第三季虧損5.6億瑞郎(約42億港元)，主要因一次性開支拖累，但實際上已蝕4個季度，而最重要的是，其財富管理業務和瑞士銀行出現資金淨流失高達167億瑞郎(約1,256億港元)，比第二季續輕微上升，當中美國資產管理業務亦流失99億瑞郎(約745億港元)之多，比第二季更大增七成！更令人憂慮的，就是該集團已表明，希望客戶重新將資金交由其管理，恐怕形勢在短時間內難以好轉過來。

為何大客要撤退呢？無他，該集團最近面對一系列與美國政府之間的訴訟，最後選擇向美國政府提供部分客戶的帳戶訊息，希望以達致解決訴訟問題。面對這種情況，試問大戶怎會還肯向該集團奉上資金供投資？

至於其他歐洲的金融機構仍需「輸血」或「削肉」，如滙豐控股(005)也準備要瘦身，該集團將在英國裁員多達逾1,700人，主要來自零售銀行業務，引致該股股價於英國倫敦股市便一度下挫2.7%之多，實在令人憂慮，今日香港開市，該股反應會多慘烈。

此外，英國財政部亦決定向蘇格蘭皇家銀行(RBS)注資255億英鎊(約3,218億港元)，更要繼續「溝貨」，將股權進一步提升至84.4%，變相國有化。

當地另一間金融機構萊斯銀行集團(Lloyds)亦不好過，需要集資高達210億英鎊(約2,650億港元)之巨，甚至超越大笨象於3月供股籌集125億英鎊(約1,577億港元)的紀錄，最慘的是，萊斯每股作價僅15便士，較之前一日收市價折讓高達82%，反映不參與供股，權益將被攤薄。

但單是供股集資，亦解決不了問題，故該行同時公布，將出售零售銀行業務等，希望套現應付業務所需，總之是無所不用其極。

歐洲金融機構的景況未見有起色，反映經濟想改善也難，而美國最大貸款機構CIT也終於踏上申請破產保護之途，更進一步顯示環境之惡劣。

不要以為事不關己，因為CIT的客戶包括中小企，倘若這些經濟支柱受影響，自然對實質經濟構成負面影響，而瑞銀客戶流失，以及兩間英國金融機構仍須急救，可以預期未來信貸緊縮情況難獲紓緩，儘管亞洲區仍表現不俗，但還記得只是一年多前，雷曼爆煲的震撼嗎？

(11月4日刊於《am730》)

短暫的CEO

未有直通車，投資者先坐港股過山車，昨日就裂口低開600點，與上周五抽上600點、上周四推低500點等兇狠場面如出一轍，話雖掉頭反彈，兼且有祖國股市大升支持，令恒指更差點變上升，出現單日轉向，但最終仍跌132點至21,620點收市，好淡角力之勢相當厲害，小心。

現貨有28隻牛證被強制收回外，也有兩隻「熊仔」被捉，其中一隻為中國人壽(2628)的熊證(67981)，收回價36.88元，惟國壽全日升1.5%至37.1元，只有投降。另一隻則為安碩A50中國(2823)的熊證(67891)，收回價為14.88元，無辦法，安碩A50雖收報14.78元，惟曾高見14.92元，莫奈何。

雖然踏入年底，人事更替未有停止。供應印刷線路板所需的積層板生產商南興集團(986)主席劉桂服務30年後，終於退下來，並由他的兒子兼董事總經理和行政總裁劉松炎坐上主席位。

至於百威(718)主席及行政總裁唐貫健也宣布退休，但竟然未有接班人選，這兩個重要職位暫時要懸空起來，究竟是主管公司人事的高層人士面對改變，未及作出安排，抑或另有所圖？有趣的是，金勞詹(詹培忠)的兒子詹劍崙已擔任該集團執行董事，亦同時獲委任為該公司授權代表，會否成為下一位領導呢？

但講到最震撼的，應該是丁竹筠辭任意馬國際(585)執行董事及署理行政總裁職務，結束短短只有一個多月的CEO任期，令人嘖嘖稱奇。丁竹筠於9月23日才獲委任為署理行政總裁，市場當然希望她能發揮領導才能。

不過，今次她確認辭任集團執行董事兼署理行政總裁的原因，原來是她向董事會表示，有需要整合領導層，委任永久行政總裁，從而向該公司提供策略方向，才決定辭去所有職務。可惜的是，丁竹筠何不留任執行董事呢？

該公司找來的接班人原來遠在天邊、近在眼前，就是其執行董事兼副主席潘從傑，接任行政總裁，期望創一番新氣象。

幸好，潘從傑也是投資銀行專家出身，曾為香港及東南亞的公司成功進行重組及挽救多間公司，最近便曾幫嘉禾娛樂(現稱橙天嘉禾(1132))，還曾擔任董事總經理職位，而遠至於86年，參與重組Associated Hotels Ltd.；亦於1989年以特別資產部(Special Asset Section)成員之身份協助挽救嘉華銀行之貸款組合。

該股雖結束兩任署理行政總裁的過渡期(丁竹筠之前還有William Montgomerie Courtauld擔任該職位)，但股價自上月20日的0.395元起，出現顯著回落，直至昨日再挫10.9%至0.187元，可見在短短兩周時間裡，股價經已蒸發了52.6%之多，難怪要加快安排新人選執行任務，否則再找人署理下去，管理也有問題。從人事新安排已表明，公司仍需重組，以解決目前面對的難題。

(11月3日刊於《am730》)

退市趨勢紛現

儘管歐美大國大印銀紙救市後，確為衰退「止血」，可惜經濟數據依舊好壞參半，似乎尚未能離開「深切治療部」，但一些新興市場和其他小國卻陸續找尋退市策略，避免面對通脹向上，或者遭受美元弱勢所拖累。

以色列早於8月加息0.25厘至0.75厘後，揭開金融海嘯後的息率調整序幕，當然，對比從4.25厘回落至此水平，加幅算溫和，但經已響起警號。澳洲隨後又加息，更成為G20首個國家調高息率，避免經濟過熱。至於南韓第三季經濟增長強勁，市場亦已憧憬該國要開始加息周期。

即使遠在歐洲的小國也開始加息之旅。挪威昨日便落實加息0.25厘，至1.5厘，當地央行認為，通脹情況較預期略高，而失業情況則見改善，加上環球經濟恢復增長的跡象，而北歐地區的經濟活動也趨活躍，故有加息需要，並強調直至明年3月底前，息口範圍理應處於1.25至2.25厘之間，反映仍有加息空間。

另一個更震撼的訊息，就是印度央行日前雖然維持利率不變，但上調通脹預期，由5%增至6.5%，同時宣布上調法定流動率(Statutory Liquidity Ratio簡稱SLR)，要求銀行將更多現金投資於政府債券，以限制其信貸增長。

由於印度通脹加速，這個亞洲第三大經濟體也要想法子降溫，將法定流動率由24%調升至25%。法定流動率是銀行按規定投資政府公債與存款所佔比率，成為澳洲後第二個G20成員採取提高借貸成本措施。由於印度自08年9月以來，已經投入5.85萬億盧比(約1萬億港元)刺激經濟發展，約佔其國內生產總值(GDP)的9%，加上新興市場備受追捧，雖然外資直接投資當地金額於首七個月，較08年同期回落31%至166.4億美元(約1,297億港元)，但按每月計算，流入金額經已連升兩個月，故此不得不防。

另一個要防止股匯市過熱的，就是巴西，當地政府於本月20日起，當海外投資者將外幣匯入，以投資當地股市及債市時，需徵收2%稅額，而該稅項於去年10月金融海嘯後取消，當時規定外資買指定金融產品及外幣貸款時，需分別徵收1.5%和0.38%稅項。

不過，資金氾濫和美元轉弱，巴西貨幣雷亞爾兌美元匯價自今年以來已累積升值35%之多，即使單是上月，亦已經升5.3%，難怪要盡快出招降溫，減慢雷亞爾升值速度，避免衝擊出口業，更重要的是，避免股、匯市過熱而產生泡沫，畢竟未來還要舉辦世界盃盛事，可能續引發外資湧入當地。巴西股市雖曾於上周四升至逾66,000點，惟之後出現回落場面，昨晚望一望，該指數曾迫向60,535點，即由高位向下逾8%了。

由於各地加息趨勢已出現，大家要小心息口變動，儘管港元與美元掛鈎，惟熱錢一旦流向其他地方搵錢，息率難免也要掉頭向上，特別是置業和借貸人士需留意。

(10月29日刊於《am730》)

悲喜交集

美股周一下跌104點，連9,900點都失守，本港現貨月期指昨日開市隨即低見22,050點，足足直插550點之多，場面相當恐怖，但現貨開市後，期指即攀上22,200點以上。若果彈藥太少，又要遭斬倉了，可見坐隔夜盤的風險有多大。由於臨近期指結算，現貨月期指成交合約即增至逾10.8萬張，而11月期指亦錄6.03萬張合約成交，反映轉倉盤見活躍。
至於現貨走低亦無可避免，恒指再迫近22,000點關口，收報22,169點，跌420點，而主板成交額仍逾735億元。
亞洲股市方面，除泰國和馬來西亞股市報升外，其他主要股市同樣不能倖免，日本跌1.45%、南韓下滑0.46%，而內地股市回落幅度更逾2%。
個別股份方面，談到美國總統奧巴馬要頒緊急狀態，又要安排豬流感疫苗，引發藥股中亦有奇葩，國藥控股(1099) 最多曾見29.4元，收市仍漲近5.3%至28.85元的上市以來收市新高水平，成交額更逾8.2億元。中國製藥(1093)也逆市升5.8%至4.72元，有些更厲害，如博智國際藥業(1149)上揚8.8%，惟成交額僅115萬元而已，但可見有些股份未有跟隨大市走。
除這些股份外，榮暉國際(990)股價昨日暴升31.3%至1.3元，單日漲0.31元，輕易成為升幅之冠，成交額逾2,420萬元。若果是老股民，應該記得該股前身，就是由一代時裝強人賴雁浪創立的三商行，即「Theme」，有人更讀成「The」「Me」！
該股今日已由達利國際(608)所持有，而經歷數年光景，榮暉終提出以1.3億元出售Theme(BVI)予達利，主要是中港和新加坡業務，只保留台灣業務，然後每股派0.1506元。不過，最重要是今日股東特別大會批准方可有錢派，但有人看好交易能夠完成，先偷步入市。
另一個有趣的地方是，達利同時賣走榮暉這個「殼」的63.28%股權，每股代價為0.19501元，那麼豈不是比昨日收市價足足折讓高達85%！至於新買家當然要提出全面收購建議，但恐怕股東早已知道怎樣做吧！為甚麼要保留台灣業務？無他，財技也，因為賣殼兼完全轉型的話，過關有難度，但保留些少業務，待交易完成後，日後才注入業務就方便得多，且看是否變身又做資源股。
所謂有喜有悲，上周談到隻消息股意馬國際(585)，昨日便慘遭拋貨，開市急插至0.215元後，全日更重挫36.9%至0.208元，成交額高達1.57億元，涉及7.08億股之巨，差不多等於兩成股份易手。
由於該集團攝製的《阿童木》已上映，有報道話美國票房一般，首周只有700萬美元(約5,460萬港元)，又話內地票房首3天有逾4,000萬元，但製作成本要5億元，能否收回成本仍是謎，總之是眾說紛紜，該股終於發出通告，話現階段未能確切或核實有關估計。由於是消息股，波動難免，若有入戲院捧場，相信心中有數！

(10月28日刊於《am730》)

藥股亂投

股市上落徘徊，政治戰場反而更熱鬧，曾特首被慳電膽困擾後，又到弟婦捲入雷曼兄弟索償風波，面對多條戰線，施政也有難度，今次顯然慘遭圍攻，莫非又有人想他步腳痛後塵？

至於美國總統奧巴馬亦不好過，皆因人類豬流感已令該國進入緊急狀態，終於要面對真實情況。香港經歷沙士後，早已緊張應付豬流感，避免打沉經濟，但美國之前還不正視這種趨勢，直至已死逾千人才響警號，總算是後知後覺，較不知不覺為佳，至於會否像香港當年遭沙士蹂躪般，甚至引發另一場經濟災難，就要看奧巴馬的真正實力了。

當然，歐美始終仍屬強國，即使採購疫苗也有其競爭優勢，像法國早已訂購9,400萬劑豬流感疫苗，而美國今次加速為國民注射豬流感疫苗，又一次刺激亞洲區內的藥股急升。

例如日本「鹽野義製藥」，其股價於昨日上漲3%，而南韓製藥企業Green Cross股價表現就更厲害，單日急增高達14%之多，見全日最高位收市。原來該公司最大賣點，就是擁有美國食品藥物管理局緊急授權，可供使用的抗流感新藥在南韓的獨家生產及經銷許可權。

至於內地股市也出現類似炒藥品相關類別股份情況，在上海股市，在十大升幅股份中，竟然佔了6隻與藥業有關，當中最大增幅股份為浙江康貝恩製藥，全日上升10%至11.42元人民幣最高位收市，而中國醫藥和天壇生物亦分別上揚9.98%及9.83%，即使國藥控股(1099)旗下只是從事藥品批發、保健食品銷售的國藥集團藥業股份，其A股股價也能躋身十大升幅股份的第十位，單日就增加了6.78%。

至於深圳股市方面，經營藥品的海王生物和從事生物製藥的華蘭生物股價都升超過10%，輕易佔據升幅榜前列位置，即使只是兼做保健食品的萊茵生物，其A股股價也可在這場藥股升浪中分一杯羹。

由於港股昨日假期休市，恐怕今日繼續炒消息股，如廣州藥業(874)在內地A股便升1.4%至7.95元人民幣收市，山東新華製藥(719)的A股亦微增0.57%。

由於炒消息，市場一於懶理真實情況，只要和「藥」拉上關係的，便成大戶炒作對象，究竟是否生產豬流感疫苗經已變得不重要，因為屆時大戶可以話，健康成為市民所關注的最重要事情，當然要提升抵抗力，買些強身補健的藥品，也可間接帶動具備銷售網絡的企業可以增加銷售。

正如國藥控股般，上市略多於一個月時間，股價已炒上27.4元，較招股定價16元累漲高達71.2%，而按中期業績增長44%計，每股盈利為0.29元人民幣，而假設全年維持該表現，即每股盈利0.58元人民幣，保守計即相等於約0.638港元，即現價市盈率達42.9倍，不可謂不驚人。懂得炒消息的，當然最理想，否則分分鐘接火棒，屆時要買定燙火膏「療傷」了。

(10月27日刊於《am730》)

消息股炒幾轉

恒指昨跌至22,200點附近再度抽上，似乎大戶不讓其顯著調整，午後更一度收復大部分失地，最終只微跌66點至22,318點。

大市轉向炒消息股，像華能國電(902)首三季賺41億元人民幣，擺脫去年同期虧損情況後，股價立即彈升高達7.5%至5.56元，最重要是讓其他同業股份受惠，中國電力(2380)亦漲7.3%，華潤電力(836) 則增4.7%。而大唐發電(991)昨日雖然只升3.9%，但該股收市後亦公布首三季轉虧為盈，相信今日可能繼續炒。

至於批地產股則懶理有尊貴議員質疑豪宅樓層編排的問題，股份多持續造好，前日升幅較少的恒隆地產(101)昨日即獲追捧，衝上31.4元，終見1年新高，傳獲批重建尖沙咀新世界中心的新世界發展(017)亦續彈2.8%至18.26元。

至於比較冷門的消息股，恐怕非壹傳媒(282)和SCMP集團(583)莫屬，皆因該兩間公司都有好消息公布，就是因應金融海嘯而向員工薪酬開刀減薪的部分，決定恢復舊薪酬水平，儘管不是加薪，起碼能夠讓員工有多點收入，而該決定亦多少反映，傳媒業環境可能亦已受惠經濟改善而好轉。

再望望專門觀察本港廣告的admanGo份報告，首9個月本港總廣告支出約185.2億元，上升1.3%，對比上半年仍出現倒退情況，表現已經算不俗，當中9月總廣告支出為24.17億元，比8月初還多3.34億元，更是連續第三個月出現增長，按媒體分布，電視仍然擁有35%的市場佔有率，但報紙也佔31%，反映後者倒也搶到不少生意。

壹傳媒股價全日彈2%至1.02元，但仍比一年前高位2元有一大段距離。至於SCMP股價則只微增0.7%至1.35元。

不過，經濟日報集團(423)的股價表現原來更突出，昨日增3.8%至1.87元。無他，股市好轉，金融資訊需求又再增加，財經報章表現也有改善，像持有英國《金融時報》的FT Group話，第一季營業額增長10%，而傳媒大亨梅鐸買回來的道瓊斯公司旗下龍頭報章——《華爾街日報》也話，截至9月底的財政年度，其發行收入增長10%，而周一至五的日均發行量達202萬份，成為美國第一大報，超越《今日美國》(USA Today)，因後者本身也流失了40萬名讀者，引致發行量降至188萬份所致。

另一個值得注意的卻並非來自財經版。有留意娛樂新聞的話，都知道電影《阿童木》快將在全球上映，究竟在這個淡季期間，能否吸納舊漫畫迷入戲院捧場，以及獲得一批新觀眾的垂青。

大家應知這齣電影其實是由意馬國際(585)製作，可惜之前製作支出不菲而需「急救」，幸好獲羅康瑞等投資高手幫忙注資，才解脫難題，兼且讓電影成功面世。不過，該股昨下跌3.7%至0.38元，莫非擔心票房差，驚阿童木飛不起？但若賣個滿堂紅，會否成新貴呢？

(10月22日刊於《am730》)

41隻熊證遭殃

見到美股周一曾破10,146點，雖然尾市只收10,092點，相信投資者已經收貨，而港股自然跟隨造上，開市即抽高逾150點至22,350點，之後窄幅上落，午後再一鼓氣試衝22,450點，可惜最終只能升184點至22,384點，而主板成交額已增至741.8億元。

雖然恒指升幅未見顯著，但昨日才屬熊證大屠殺日，因為周一僅12隻熊證遭打靶，怎知昨早開市，一批回收價為22,300點的熊證率先沒頂，而午後進一步上闖的結果，就到回收價為22,400點的熊證遭殃，令熊證被打靶的總數高達41隻。若果外圍續造好，恐怕共有12隻恒指熊證存有危機，因為該批收回價為22,500點，開市抽上觸及該水平便可讓淡友損手而回。

話雖港股向上，其實有20隻藍籌股卻逆市回落喘氣，其中計劃集資的東亞銀行(023)，股價便走低1.69%之多，成為跌幅最大的藍籌股，而兩隻傳統重磅股——中國移動(941)和滙豐控股(005)，股價也分別下跌0.69%和0.44%，可見整體大市主要依靠地產股和內銀股支撐上揚。

其實，單是5隻藍籌地產股經已推高恒指多達120點，其中4隻股價更已經創下一年新高水平，其中最突出的，非新鴻基地產(016)莫屬，單日急漲7.7%之多，最高更曾見130元，收市仍報129.4元，而成交額更高達14.15億元，無他，大手成交多達779宗，涉及共846萬股，佔該股全日成交股份的75%，其中有大戶在127.8元掃11萬股，涉逾1,400萬元。

另外3隻股價見一年新高的地產股還包括長江實業(001)，兼繼續成為紅底股，收市漲7%，見107.3元；新世界發展(017)與及信和置業(083)股價分別見17.76和16.28元收市。至於恒隆地產(101)昨日收報30.2元，距離今年最高位30.8元，只差約2%而已。

在這場升浪中的大贏家，相信非長和集團主席李嘉誠莫屬，因為他自9月開始，持續吸納長實股份，粗略一計，經已合共買入840.8萬股之多，每股平均價格由95.245元起步，最高吸納股價亦只為100.77元，而以長實昨日收市價計，意味在短短一個月時間，投資回報最高達12.6%！

大家一直揀炒落後股，而地產股成為市場焦點，畢竟政府的土地優化政策似講多於做，即使加快推出發展項目，亦難即時讓供應大增，紓緩樓價壓力，難免憧憬短線樓價續向上，令地產股的資產淨值有所提升，從而成為炒作借口。

題外話，前日談到聽聞《新報》總編輯郭一鳴快將離職一事，消息已獲確認。

不過，有關他將轉戰《成報》一事，經查證後，最新情況是他目前並未有計劃轉往該報上班，但日後會否進駐其他傳媒機構，則有待了解。

禤中怡在此祝願郭兄前途似錦，希望很快又見到他繼續為傳媒行業出力。

(10月21日刊於《am730》)